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Wall Street balaie les troubles politiques et envisage un rebond économique

Mercredi 13 Janvier 2021

Le marché boursier américain est pour la plupart imperturbable face aux troubles politiques à Washington et aux craintes de violence avant l'investiture du président élu Joe Biden, les investisseurs se concentrant carrément sur la probabilité d'un autre plan de relance de taille pour stimuler la croissance économique et la déploiement de vaccins contre les coronavirus.
 
L'indice de référence S&P 500 atteint des niveaux records alors que les rendements obligataires ont atteint leur plus haut niveau depuis le début de la pandémie, malgré l'assaut choquant de la semaine dernière contre le Capitole américain par les partisans du président Donald Trump - une divergence apparente entre les réalités politiques et économiques sur les évaluations du terrain et du marché.
 
Avec la fin de la présidence de Trump le 20 janvier, les investisseurs disent qu'ils attendent avec impatience les billions de dollars de relance supplémentaire promis par le président élu Joe Biden et ses collègues démocrates, qui contrôleront bientôt les deux chambres du Congrès, et ce que cela ferait moyen pour la croissance économique et les bénéfices des entreprises.
 
«C'est un marché qui dit en fait:« Nous investissons pour 2021 et nous assistons à une croissance économique explosive au second semestre de cette année », a déclaré Art Hogan, stratège en chef du marché chez National Securities. «Parce que le marché est un mécanisme de tarification à terme, il frustre les gens qui regardent les nouvelles ici et maintenant.»
 
Pourtant, certains investisseurs se demandent si le marché a pris de l'avance dans un rallye qui a vu le S&P 500 bondir de plus de 60% par rapport à ses creux de mars. La hausse des rendements des bons du Trésor menace de saper l'attrait des actions, qui se négocient près de leur plus haute valorisation depuis 20 ans, tandis que la Réserve fédérale pourrait accélérer le calendrier des hausses de taux d'intérêt si la reprise se révèle plus forte que prévu.
 
Parmi les investisseurs qui ont récemment exprimé leur inquiétude, il y a Jeremy Grantham, du gestionnaire de fonds GMO, qui a déclaré plus tôt ce mois-ci que le rallye boursier «est finalement devenu une bulle épique à part entière».
 
Le géant obligataire PIMCO s'est montré plus circonspect, prévoyant mardi que l'économie américaine pourrait rebondir à ses niveaux d'avant la récession plus tard cette année, mais soulignant une multitude de risques, y compris un retrait plus tôt que prévu des mesures de relance budgétaire. Pendant ce temps, des préoccupations de réglementation pèsent sur les grandes valeurs technologiques et Internet qui représentent plus de 15% du S&P 500, et des manœuvres folles dans les actions du constructeur de voitures électriques Tesla et de la crypto-monnaie Bitcoin renforcent les arguments de ceux qui soutiennent que les marchés sont entrés dans un bulle. Alors que les marchés ont grimpé, certains investisseurs ont été en mode vente: les sorties nettes d'actions ont totalisé 2,4 milliards de dollars la semaine dernière, faisant suite à des retraits presque records une semaine auparavant, selon les données clients de BofA Global Research.
 
"Les flux suggèrent que les clients peuvent être prudents pour ajouter plus d'exposition aux actions étant donné les hauts de l'indice et les valorisations prolongées", a déclaré BofA Global Research dans une note mardi. Les doutes sur la durabilité du rallye étaient une caractéristique périodique du marché haussier d'une décennie qui a suivi la récession de 2007-2009 et figuraient en bonne place dans le rebond de l'année dernière, lorsque de nombreux analystes et investisseurs ont été frappés par la dissonance présentée par la flambée des cours des actions et misère économique provoquée par la pandémie.
 
VALEURS ÉLEVÉES
 
Plus récemment, le marché a dépassé la prise d'assaut du Capitole le 6 janvier et la poussée ultérieure des démocrates pour destituer Trump de ses fonctions, le S&P 500 ayant augmenté de 2% la semaine dernière.
 
Si plus de troubles politiques surviennent autour de l'inauguration de Biden, les investisseurs ont déclaré qu'ils s'attendaient à ce que la volatilité du marché associée soit temporaire. Les prochains rapports sur les bénéfices des entreprises devront peut-être être solides pour soutenir les évaluations des actions. Le S&P 500 se négocie à 22,7 fois les estimations de bénéfices futurs, bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 15,3, selon Refinitiv Datastream.
 
Jusqu'ici, c'est ce qui est attendu. Les bénéfices des sociétés du S&P 500 devraient augmenter de près de 24% en 2021 après avoir chuté de 15% l'année dernière, selon les données IBES de Refinitiv.
 
«Je ne suis pas inquiet parce que je pense que les évaluations du marché reflètent un rebond plus rapide de la rentabilité que les gens ne le pensaient possible au printemps», a déclaré vendredi le vice-président de la Fed, Richard Clarida.
 
Les faibles taux d'intérêt et les rendements des bons du Trésor, qui maintiennent les coûts d'emprunt attrayants pour les entreprises et contribuent à rendre les actions relativement plus attractives par rapport aux obligations, ont fourni une autre justification des valorisations élevées. 
 
Cependant, le rendement du bon du Trésor à 10 ans de référence a récemment augmenté, passant à environ 1,11% contre 0,78% il y a environ deux mois. Alors que cette augmentation a soutenu les actions sensibles aux taux d'intérêt telles que les banques, une forte hausse des rendements pourrait frapper les actions, en particulier celles dont les flux de trésorerie de plus longue durée, comme les actions technologiques et de croissance, commencent à faire monter les paris.
 
Lorsque la banque centrale américaine pourra resserrer sa politique monétaire, les prix des contrats à terme sur l'eurodollar reflétant les probabilités croissantes qu'une hausse des taux puisse se produire dès juin 2023, environ trois mois plus tôt que le prix d'il y a une semaine. (Reuters)
 
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